周末公布的资管新规细则，以及国务院常务会议的定调，基本上宣告了去杠杆的结束。折腾了两年多的去杠杆，又要回到原点，这是何苦呢？去杠杆为什么这么难？ 

压缩贷款很简单，有关部门给银行画个指标就行了。难的是，压缩谁？

目前，贷款结构大致是：

1，房贷。基本上压不下去了，房子都造出来，不给贷款，肯定就卖不掉烂尾了。而且房贷一向都是优质资产，是银行业的主要利润之源，中国老百姓不到万不得已，不会赖账。

2，开发商。大开发商可以发股发债，还可以境外借钱，压缩的结果只不过是少圈点儿地。小开发商是三家凑钱，自有资金+银行贷款++民间集资，把他压垮了，民间集资一下子就轰。近期很多P2P暴雷，就跟某些小开发商突然断粮有关。

3，地方融资平台，国企事业单位。都是亲儿子，这么多年搞基建，搞产业园和特色小镇，已积累了高达几十万亿的债务，但基本没啥利润填补漏洞，一般靠借新还旧维持。他们已经大而不能倒，一旦倒了，很多节前给他们的金融机构也会跟着倒霉，进而触发金融危机。

4，外企。贷款量不大，境外融资更便宜，随你压了。

5，中小微民企。嗯，大兄弟，看来看去，也只有你合适了！

事实上，就是因为上述第三点的矛盾无法调和，直接引发了央行和财政部的论战。论战的结果，央行选择继续放水，财政政策要求更积极，才有了这几天的基建股涨停潮。

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刀锋屡次提到，管理层态度如此坚决的政策转向，市场不可能只有一两百点的反弹，短期内收复3000点并非奢望。因为宽松政策到具体落实，好消息会层出不穷。而唯一的潜在利空消息，只有特朗普的贸易战。

但突破3000点后的市场高度，就不太好说，原则上只有反弹没有反转。因为从基本面对比来看，这一次放水跟2014年那次不可同日而语，放水真正目的应该只是托底，而不是刺激。寄希望大盘因此再来一轮超过5000点的大牛市，并不现实。 

毕竟，当前的M2已经是10年前的5倍，规模高达200亿，要达到放水的层次，需要释放几十万亿才行，现在的几万亿仅仅是解渴而已，扔进池子里很难引发太大的波澜。而且，各种债务黑洞和房地产的规模，已经超级庞大，资金一定会优先考虑“借新债还旧债”，优先进入房地产，流入股市的钱可能不会太多。

昨晚，一众大V和机构也表达了对“宽松政策”的忧虑和质疑！管清友表示，过去一年多我们坚定的紧货币，去杠杆、挤泡沫，很不容易，值得肯定。但现在突然转向宽松，基本上可以说是前功尽弃、负向激励。货币紧缩，一定是行百里者半九十，而货币放水，也一定是一发不可收拾。不要再走宽松的老路了，毕竟央行不是药神，谁都不是药神。

有机构首席反问：“防风险作为三大攻坚战之首，是一个中期的规划，防风险背后就是去杠杆，对应这个阶段就是转型过程中的“阵痛期”，还没开始痛就要走回头路？真是这样的话，过去两年多又何苦呢？

曹山石发文直指这轮炒周期是一夜情，现在机构对周期是越涨越卖，因为本轮宽松只是给地方政府平台续命，在万不得已的情况下，不会大规模重启基建刺激计划。而且，只要不松地产就不算严格意义的放水，央行意在纠偏而非转向。

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主流机构开始对宽松政策“谨慎”解读，是今日市场回调的原因之一，但更重要的杀跌力量，还是跟特朗普有关。当地时间周三，特朗普和欧盟主席容克宣布，美国和欧盟达成协议，将致力于零关税和消除贸易壁垒，双方同意不打贸易战。美国同意不向欧洲汽车加征关税，欧盟则同意进口更多美国大豆和天然气。

欧美“结盟”单独建群，引发贸易战西方世界将一致针对中国的联想。我们在贸易领域“远交近攻”的策略，面临失败的风险。当大多数还在期待联欧抗美时，欧美这两个世界最大的经济体，已经暗度陈仓。

记得之前王外长说希望我们在抵抗美国贸易战的时候，欧洲不要在背后放黑枪，可见我们对欧洲的要求之低，也说明高层预见到欧洲会放黑枪，没想到黑枪这么快就放出来了，实在是令人愤慨。

如果算上7月17日欧盟和日本签署的零关税自由贸易协定，这意味着，美国、欧盟、日本这三个全球前四名，经济总量超过全球55%的三大经济体，已经基本清除了所有贸易壁垒，即将实现完全的零关税一体化。未来三个月，美国，加拿大，墨西哥,乃至新西兰，澳大利亚也将签订自由贸易协议。

这一连串动作看似眼花缭乱，其实是在重塑世界贸易格局，简单来说就是要架空WTO，另起炉灶了！说的更直接一些，拥有共同价值观的几大经济体，选择抱团在一起，以后可能就不带中国玩儿了；一个跨大西洋和太平洋的自由贸易区事实上宣判了WTO的死刑，这对中国是极其不利的。贸易战打了半年，终于演变为中西两种文明和两种价值观的对决！

刀锋认为，中国的贸易对象不是阿拉伯，不是东南亚，更不是非洲。这些地区都太穷了，消化不了中国巨大的产能，撒多少钱都是白撒。靠谱的做法，还是要坐下来跟美国、日本和欧洲来谈判。欧洲也不是铁板一块，德国、法国和英国等主要国家还是可以争取的；日本近期跟我们也相处很融洽，毕竟中国这么大的市场，谁也不会轻言放弃。

上海市经信委近日就访问硅谷，计划引入谷歌无人驾驶等一批重大项目。联想到特斯拉的建厂，超级高铁的贵州落户，以及脸书在杭州设立分公司，刀锋感觉国家在下一盘大棋，要利用中国大市场把美国的高科技企业全都引进来，给特朗普一记釜底抽薪。

时事造英雄，国运之战已经拉开帷幕，输赢只在一念之间。但对于未来，不必太担心，办法总比困难多！

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多重利空来袭，连涨多日的大盘今日顺势调整， 上证指数回踩5日均线。创业板指数跌幅较大，集成电路、软件、5G等高科技板块重挫，或跟facebook盘后暴跌可能引发美股科技股跳水的预期有关。 

作为本轮反弹的绝对主线，基建板块强势不改（盘后又有好消息，总理参观川藏铁路，要求加快中西部基础设施建设），但已经过渡到炒妖阶段，成都路桥成功6连板，龙头地位显赫。

而妖股总龙头斯太尔，连续8天涨停板，彻底激活了“低价+超跌+股权转让”相关股票。今天指数虽然低迷，却有80股涨停，基本上都是超跌的低价股。 

市场强弱格局泾渭分明：股价100元以上全跌，10元以下全在涨，3元以下几乎都涨停，连退市股*金亚都能封板，只因它的价格只有1元。这说明了什么？先前只玩理财的大妈们开始进场了？根据经验，新股民都喜欢炒低价股，因为便宜！

但更有说服力的逻辑是，国家这一波儿大放水，主要目的是救“小微企业”，之前因股权质押被搞得灰头土脸的中小上市公司，终于等来了解放军，后边不用再担心被强平了。相应的股价也要矫枉过正，否极泰来！

今天的跌幅榜上，基本上是次新股。独角兽宁德时代连续两天高台跳水，对整个次新板块，造成了很坏的影响。但主要还是受到IPO悄然提速的利空影响。据统计，7月10日以来，已经连续三周每周5家IPO审核，打破了此前单周2-3家的IPO审核惯例，同时过会率也有大幅提高。

刀锋认为，既然独角兽和CDR都暂停了，能创造更多就业的中小企业，理应得到资本市场的更多照顾，本周五的IPO批文，很可能会大幅扩容。所谓此一时彼一时，这个世界变化太快，大家需要努力适应！

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