市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.07%、2.08%和0.86%,军工行业指数涨跌幅为0.21%。 n 军工板块整体趋势转暖。从外部因素来看,美国自特朗普上台以来,美军加强军力建设,装备研发更新加快;印度虽然在洞朗地区撤军,但是天价军事订单将使我国西南地区防卫压力加大;朝鲜氢弹试验成功,将进一步加剧东北亚局势的不稳定性。从内部因素来看,空军与海军装备更新速度加快,一系列大型先进装备(歼-20、运-20、055大型驱逐舰等)的成功研制与列装,进一步满足了军方的装备需求;军转民、民参军战略的稳健实施、科研院所的改制、军品定价机制的改革将进一步提高军工板块的活力。    中报发布结束,板块战略配置价值凸显。截止本周,上市公司的中报发布期结束。(中报统计数据)从公布业绩来看,板块内部分化进一步加大。目前军工板块整体估值约为80倍,市场对于板块未来运行趋势存在较大预期差。我们认为估值水平较低、有着稳定业绩支撑、有着一定资产注入或者重组预期、成长空间较大的公司将会率先反弹。目前来讲,市场情绪和板块运行均处于相对低位,属于适合进行板块战略配置的良机。    我们坚定看好军工板块中的两类企业,军用装备方面占据龙头的央企军工企业和具备独特技术优势、产品积淀丰富的民参军企业。主要基于以下四点:1)从短期来看,军工板块自今年以来整体下跌10%,目前板块已经企稳,未来将大概率修复今年上半年的跌幅,进入反弹阶段;2)中期来看,军工板块的整体基本面逐渐趋向好转,主要得益于我国军用装备更新换代速度加快,加之军改步入尾声,在军改中受到影响的企业将恢复订单水平,营收能力将会重回正轨。3)长期来看,我们看好军工板块持续的优质资产注入与整合、科研院所改制、长期军费稳定投入等行业发展趋势。4)近期洞朗事件、朝核问题等重要局势变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度,成为板块上升通道开启的催化剂。    行业重大新闻热点:国际方面,印度从洞朗地区撤军,中国将继续行使主权;朝鲜向日本方向发射一枚导弹,飞过北海道地区;朝鲜发生震源深度为0千米的6.3级地震,朝鲜官方称氢弹试验成功;俄海军新一代“领袖”级核动力驱逐舰设计草案已被国防部批准;印度开出天价战机采购大单,鹰狮与F-16参与竞标。国内方面,全球首台华龙一号主泵泵壳通过验收正式交付;新疆首家军民融合产业园正式落户乌鲁木齐高新区;中国航发株洲航空动力产业园建设项目在株洲市芦淞区航空城正式开工;海军新型综合补给舰首舰呼伦湖舰入列命名授旗仪式1日上午在广州举行。    行业评级:维持推荐评级。虽然在过去的一个月内军工板块跑输大盘,但考虑军工板块的外部形势与内生动力,看好2017下半年的行业发展趋势,坚定看多核心央企和优质民参军标的,给予推荐评级。    风险提示:1)装备列装进度不及预期;2)行业估值继续下行风险;3)军改影响改善进度;4)相关推荐公司业绩不达预期的风险5)政策风险等。

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