一、市场运行情况及大市判断:    上周市场一共五个交易日,主要指数在周二收盘后探底回升,紧接着市场再次调整,导致大盘出现再次回落,于周五午后冲高,科技股带动大盘回升,沪指大涨2%。上周上证综指下跌0.07%,深证成指下跌0.81%,中小板指下跌0.38%,创业板指下跌0.55%。从中信风格分类的股票指数看,金融股指数上涨1.47%,周期股指数下跌0.66%,消费股指数下跌1.78%,成长股指数上涨0.12%,稳定股指数上涨1.74%。上周以中信一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是电力、非银行金融、银行、通信、餐饮旅游,涨跌幅后5的行业是有色金属、交通运输、食品饮料、家电和医药。    市场风格方面,美国6月CPI同比上升2.9%,创近6年来新高,预期升2.9%,前值升2.8%;环比升0.1%,不及预期和前值。潜在趋势显示通货膨胀上升,可能促使美联储逐步加息。六月份美元指数上涨0.56%,第二季度上涨5.04%,为六个季度来首次上涨,上半年涨2.45%。美元指数录得六个季度来最佳季度表现,主要受助于货币政策间的差异,美联储比其他央行更快的进行货币政策正常化。欧元区6月调和CPI初值同比2%,创2017年来新高,预期2%,前值1.9%。IMF周四在评估报告中称,欧元区经济增长已经见顶,经济前景面临的风险?尤其严峻,该地区经济硬着路的可能性加大。由于受到全球贸易和央行未上调公开市场操作利率的影响使得6月中旬以来人民币加速贬值。其中,美元指数的升值也是人民币贬值的主要原因。人民币再创近期新低,汇率短期内会有压力,但是不必过分担心,在‘宽货币,严信用’的政策组合下,人民币将会稳中趋降小幅贬值的格局,人民币有望重回年初以来跟随美元波动的常态。我们建议:i. 受益于中美贸易摩擦缓和影响,市场有所反弹,但主要板块市盈率仍处于历史较低位,可以关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头, 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注;ii. 关注中小创结构性机会,创业板市盈率现处于历史25%分位数低位水平,建议结合一季报利润情况,挑选出符合?新经济?发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪;iii.建议关注三大会议之后的投资主线:1)提高贸易投资自由化便利化,抵制保护主义与单边主义;2)深化改革方面,建议关注?一带一路?倡议与欧盟倡议对接,进一步推进中欧基础设施互联互通,国企改革,上海自贸港,海南旅游岛,雄安新区新政实施等;3)高质量增长方面,建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关?独角兽概念?、?工业互联网?龙头个股还有一些美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链,如高端装备制造、集成电路、人工智能板块,创投板块、工业先进制造等;4)乡村振兴方面,国家关注新农村建设,建议关注农林牧渔,京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。 中国6月官方综合PMI54.4,前值54.6。上半年,我国的制造业PMI均在景气区间运行,制造业总体保持扩张趋势。非制造业总体保持较好的发展势头,服务业保持较高景气水平,建筑业扩张加快。6月社融增量为1.18万亿元,环比多增4192亿元,同比少增5918亿元。6月末社融存量为183万亿元,同比增长9.8%,增速较5月末下降0.5个百分点。6月份M2同比增速下滑0.3个百分点,M1增速上涨0.6个百分点。主要是因为人民币贷款量的增多带动了6月份社融增量的提升。上半年,我国生产总值,同比增长6.8%。农业种植结构优化,生产形势较好,工业增长总体平稳,结构继续优化,服务业较快增长,新兴服务业蓬勃发展;货物进出口顺差收窄,贸易结构继续改善;上半年,全国居民人均可支配收入同比名义增长8.7%,消费价格同比上涨2.0%,居民收入稳定增长,就业形势稳中向好,工业品价格涨势平稳;从产业结构上来看,转型升级成效明显,新动能加快成长。我们建议在防范风险的同时,结合公司年报和中季报,在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。自美联储宣布加息以来,人民币兑美元汇率开始下跌,截止本周收盘,人民币兑美元已经连跌六周,人民币再创近期新低,市场情绪略显悲观。我们建议在防范风险的同时,结合公司年报和中报,在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。    二、大事回顾及点评    1、 证监会:《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及其配套细则对外公开征求意见    2、 证券时报:?宽货币+宽信用?组合拳护航民企修复融资环境    3、 银保监会:银保监会就商业银行理财业务监督管理办法征求意见    三、宏观基本面    1、上游:原材料、工业品和农产品价格回落,铁矿石价格上涨    2、中游:发电耗煤量上升,高炉开工率、水泥价格回落 3、下游:地产销售环比下降,集装箱运价指数回落    4、价格:猪肉、蔬菜、鸡蛋、水果价格上涨,石油价格下降    四、资金面    1、上周证监会核发1家IPO批文,募资未公布。截至7月19日,沪深两市融资余额较7月13日减少13.1198亿元;融券余额较7月13日减少13.1198亿元;融资融券总额较7月13日环比减少0.018%。    2、上周央行公开市场净回笼资金,其中逆回购5800亿元,逆回购到期400亿元,净投放5400亿元。截止7月20日,SHIBOR利率涨跌互现,隔夜SHIBOR和周SHIBOR利率分别较7月13日下降0.134BP和0.011BP,月SHIBOR利率较7月13日下跌0.025BP。国债收益率上涨,截止7月13日, 半年期、1年期和5年期国债收益率分别较7月13日上涨7.51BP、下跌1.47BP和上涨1.62BP,10年期国债收益率较7月13日上涨2.77BP。截止7月20日,银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较7月13日下跌了12.69BP和下跌了5.68BP。通过上述短期和长期的数据变化可知,流动性较前一周略有紧张。    五、风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期。

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