上周人民币持续贬值,对资金流动性产生较大压力,虽然中美贸易摩擦影响降低,但市场对下半年经济形势预期偏低,导致市场艰难中企稳。前期策略中提到反弹需要时间,反复震荡不可避免。上周市场先抑后扬明指数上方压力较大,在量能不足的情况下,很难出现大幅上攻走势。近期人民币持续贬值,自2018年3月美国释放出贸易战信号后,人民币兑美元中间价从4月中旬的6.3元左右贬值到上周五6.75元附近,而持续的贬值也使得海外资金流出大于流入。而市场对国内下半年经济形势预期偏低,在美国减税、加息、缩表、贸易战等“组合拳”下,国内宏观外流始终处于偏紧态势。而叠加国内金融去杠杆、金融强监管政策,又使金融市场流动性始终难以得到有效提振,金融市场“弹药”明显不足。    政策微调释放利好,市场情绪有望得到进一步缓解,量能是否跟随决定指数反弹力度。上周末监管层密集公布政策,对资管新规定下基调,在一些市场较关注的问题上政策给予了较明确指引。新老产品予以区别对待,在老产品方面也给予了较为宽松得期限,同时有利于银行表外资产转回表内,更授予金融机构更开放得自主权。整体来看资管新规得落定消除了市场上一个较大的不确定性,对当前市场带来明显利好。    从周末的消息面来看,疫苗事件负面影响持续发酵,对国内整个医疗行业都带来负面影响,由于前期医药板块表现强势,积累涨幅明显,短期来看医药板块或将经历一轮风险释放过程,此时可适当回避受疫苗事件影响较大的企业,耐心静等事件最终调查结果出炉后在考虑介入。此时已经进入到暑期阶段,每年夏季均是家电行业销售旺季,而中高考结束后旅游业也进入到旺季,以家电、旅游为代表的大消费概念或将受到资金的关注。今年以来国家不断提高对科技的重视,中美贸易战更加速推进自主科技技术的研发,国内科技股正处于快速发展阶段,在市场逐步回暖的前提下,科技股有望再次获得资金关注。    截至上周(2018/07/20)收盘,投资组合综合收益率为-2.05%。投资组合收益率略有小幅回落,但整体影响不大。    风险提示:世界贸易摩擦加剧,流动性持续紧缩,人民币持续贬值,地缘政治风险推动避险情绪升温。

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