主要结论:    近期央行窗口指导银行增加普通贷款并增配低评级信用债,银监会要求银行加大信贷投放力度,带动小微企业实际贷款利率明显下降。信用收缩阶段性缓解的政策符合我们上周在专题报告《稳增长的政策选择》中提出的主要观点。    两项措施出台的背景是社融偏弱,信用收缩,经济下行压力加大。    两项措施从量和价两个方面解决小微企业融资问题,信用收缩或部分缓解。    当前的信用收缩带来的另一个问题值得关注,那就是财政和货币政策可能陷入两难境地,稳增长压力加大。    中观层面,7 月需求和供给均出现分化。

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