结论或者投资建议:    2018年,在特朗普扩张性的财政政策和税收改革的刺激下经济上行,支撑美元走强。6月份,美联储如期加息,美元指数小幅度上升,发达国家主权债券指数和高收益公司债券指数有所恢复,其他全球大类资产指数呈现较为低迷的趋势。从国别来看,新兴市场的表现整体不如发达国家,其中新兴市场股票指数的表现在大类资产中最为低迷。相较于5月份,全球大类资产6月份整体下滑,波动仍趋于平稳。    根据花旗经济惊喜指数,全球性共振式复苏势头已减弱。美国经济惊喜指数为正值,经济依然超预期增长,其他国家均为负值,中国经济惊喜指数则出现断崖式下滑。主要国家PMI仍超越荣枯线,全球经济发展较为平稳。美国PMI 指数在6月为56;欧元区PMI 指数有所回升,6月为54.8,中国PMI 指数为54.4。近期美国经济数据显示经济复苏良好,特朗普上台后一系列新政使得美国经济焕发活力;欧洲受季节性因素影响经济下滑,但6月份有所恢复,后续发展仍有待观察;中国经济增长低于预期,从PMI 指数看经济运行平稳,我们仍对其抱乐观态度。    美国经济延续上行趋势,欧洲央行货币政策正常化进程不断推进。美国CPI、PCE 和核心PCE 整体呈现上升趋势;与上月相比5月工业生产指数和产能利用率均小幅度下滑,但美国制造业发展依然强劲;随着美国居民储蓄的上升,耐用品新增订单持续上涨,而零售和食品服务的销售额有所下降,6月份居民消费信心指数小幅下滑,失业率达到20年来的最低水平。2018年,欧洲经济复苏势头放缓,工业生产指数和GDP 增长速率有所下滑,随着欧洲央行货币政策正常化进程不断推进,逐步考虑退出QE 政策,欧元区M3先大幅下滑,4、5月份有所回升,欧洲后续经济发展有待政策支持。    6月份美债收益率波动明显,10年期美国国债收益率呈先上升后下降的趋势,6月末利差录得56.6bp,主要受到美国经济形势上行、美联储如约加息以及市场避险情绪等因素影响。欧元区国债收益率表现较为稳定。货币方面,美元指数走强带动部分非美货币下跌。    6月期间在美元指数小幅度上升,美联储公布6月FOMC 会议纪要公布态度偏鹰、美国经济数据表现良好,美元月度上涨0.22%,月末收报94.28,除欧元外其他非美货币普遍下跌,欧元上升0.38%,日元跌3.22%,韩元跌3.08%,人民币跌1.9%。    近期不断升温的贸易战将为全球经济增长蒙上阴影。7月6日中美互相对对方340亿美元商品加征25%关税。中美贸易争端,由之前的预期影响正式进入实质影响阶段。与此同时,美国因全球钢铝关税与欧元区等经其他经济体的贸易摩擦也在不断升温,甚至延伸至汽车贸易领域。如果后续全球贸易争端继续升温,在全球经济共振复苏减弱的情况下,贸易战对经济的冲击或将边际放大。

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