“估值底”初步确认:至7月6日,Wind全A(剔除金融、石油石化)PE(TTM)23.51倍,约位于2010年以来14.56%的历史分位,已接近2013年初时的20倍。个股PE10-40倍区间占比超50%,EPS为负的公司占比均低于前两次(2013年年中和2016年初)低点水平,当下跌破市净率的个股占比均高于前两次市场底部。    创业板估值距离2013年底部仅有30%的向下空间:沪深300、中证500、中小板指、创业板指PE分别为11.50倍、21.44倍、25.48倍、38.09倍,均位于历史中位数以下,其中中证500、创业板50所处PB相对历史百分位不足1%。创业板综指/沪深300比值连续两周小幅持续回升。当下中小板指、创业板指估值相对2013年底部仅有20%-30%的下修空间。    房地产行业PE,医药、家电行业PB估值百分位下滑明显:从PE(TTM)来看,A股行业估值水平普遍下移,其中房地产(10.23倍)行业PE估值的历史百分位有明显的降低。从PB(LF)来看,家电、医药生物行业PB估值所处历史百分位有明显的下降,有色金属、采掘、房地产上周首次跌破1%的PB历史百分位。    美股估值中枢持续上移,港股估值小幅下降:纳指(26.36倍/97.53%百分位)、标普500(21.04倍/87.68%百分位)、道指(18.24倍/83.29%百分位)PE均位于2010年以来的较高水平。恒生指数(10.9倍)、恒生国企(9.2倍)PE均位于2010年以来的中等偏上的水平,但恒生红筹(11.4倍)处于历史百分位中等偏下的位置,为26.60%。其中美股信息技术行业PE已达到历史90%以上较高百分位,港股金融业所处PB历史百分位较上周有所下降。    A股相对港股估值的优势在强化,个股内部分化降低:至7月6日,A股相对H股溢价情况有所改善,但A股溢价指数仍在50%历史分位数以下,个股内部分化(A股相对H股溢/折价率)程度降低。    A股相对美股估值的优势行业主要在可选消费和信息技术,但龙头个股的低估值优势主要在银行和钢铁:A股相对美股PE均值偏低的行业包括材料、可选消费和信息技术,其中A股相对美股低估值优势在可选消信息技术行业愈加明显。从龙头个股看,A股相对美股估值偏低的龙头主要分布在家电、银行、钢铁、建筑行业,其中银行、钢铁行业的A股低估值优势逐渐拉大。

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