投资建议:    新修订的《民促法》已于9月1日开始正式实施,但是截至目前,只有辽宁、河北、吉林、湖南、江苏五省披露了较为详细的征求意见稿,多数省份仍处于政策模糊期,预计年底前将进入各大省份有关《民促法》修订实施细则的陆续披露期,各省民办教育分类管理将迎来明确指引。总的来看,各省对于营利性和非营利性的民办学校实施差异化扶持政策,在办学收益、退出机制、定价收费、财政扶持、税收优惠、用地政策等方面做出了不同安排,但针对营利性民办学校的具体的税收、土地等政策优惠尚未明确规定。此外,关于义务教育阶段不得设立营利性机构,未来或将通过两个“剥离”来实现营利性部分和非营利性部分的划断:一是,若学校的教学覆盖从学前到高中阶段,需将义务教育阶段的小学、初中部分和非义务教育阶段的学前、高中部分实施剥离;二是,将学校的教学功能和非教学功能剥离,餐饮、住宿、后勤等非教学功能项目仍可实现营利。从民办教育各细分领域来看,我们认为民办化程度高的教育细分领域有望率先享受修法红利,建议依次关注:非学历教育培训(K12课外辅导、职业教育培训、素质教育培训)、学前教育、国际高中、民办高校。今年以来,随着中小创板块的调整,A股教育行业估值已趋近合理区间(30-40X),且随着中报公布,部分个股教育业绩释放并处于成长通道,配置价值逐步凸显。建议关注教育标的属于细分赛道龙头、具有良好成长性的个股,如百洋股份、开元股份、新南洋、盛通股份。

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