美国孳息曲线对经济周期及利率调整的启示    近来,美国孳息曲线备受市场关注。美国十年期与两年期国债息差曾经跌至不足四分一厘,更引起市场对孳息曲线出现倒挂的担忧。事实上,长短息差收窄并非最近才出现的现象。至于会否或何时出现倒挂,则很大程度上取决于联储局会否继续按部就班地加息。    孳息曲线趋扁平已持续逾四年半    2014年初,联储局开始减少量化宽松规模,迈出货币政策正常化的第一步。至今已经过去四年半,惟长息对联邦基金利率调整的反应保持温和。目前十年期国债孳息与2014年初水平相约。纵然联储局加息数次,长息可谓不为所动。

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