环保限产预期加强,涨价行情仍将延续。宏观层面,经济数据持续验证经济增长韧性较强,随着19大时间公布,市场对环保限产的预期进一步加强,利好涨价题材,经济强韧性下,周期行业更具进攻弹性。过去几轮周期行情大都是源于涨价,终于通胀,而本轮行情可能更类似98-00年,因为需求缺少足够向上的动能,PPI最终可能很难传导到CPI。当前阶段,对需求端影响最大的还是房地产市场,从投资领先指标实际利率来看,目前实际利率仍然处在历史较低水平,本轮地产调控,央行并没有采取过去那种全面提高利率的方式,更多的是限贷限购,因城施策,而三四线库存缓解使得投资端的弹性也将转弱,我们认为下半年房地产投资仍有望维持平稳,需求稳定叠加供给受限,周期行业盈利不会差。未来如果价格环比出现显著回落,可以考虑配置受成本制约的下游制造业,这一转折我们认为可能在三季度末。    配置策略上,从行情主线来看,资源股仍是热点,建议继续关注涨价题材带动下中游周期板块中确定性更强的领域,如有色板块中的电解铝、锌钴等板块、钢铁板块中业绩好、估值低的公司,煤炭板块中的焦煤、化工板块中的纯碱、PVC、橡胶助剂、维生素等细分领域,而受益经济韧性与流动性改善,金融、地产板块估值便宜,基金配置比例不高,具备较高的安全边际。此外建议积极挖掘大消费板块中具备补涨空间的二、三线蓝筹,而对于中小创板块中估值可看的公司,他们往往是某些细分领域的龙头(如生物技术、快消品、半导体等),能够分享细分产业的成长红利,也建议重点关注。主题方面,建议关注次新、装配式建筑、混改概念以及新能源汽车产业链和苹果产业链等。

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