宏观策略专题报告:全球信用市场观测跟踪周度报告
我们每周发布全球信用市场观测跟踪报告。我们对美国、欧洲和亚太地区分别进行梳理,各地域的信用市场观察包括:基准利率、短期利率、信用债和利率互换市场。除了分析信用/利率市场数据,本文还将融合...
我们每周发布全球信用市场观测跟踪报告。我们对美国、欧洲和亚太地区分别进行梳理,各地域的信用市场观察包括:基准利率、短期利率、信用债和利率互换市场。除了分析信用/利率市场数据,本文还将融合股票和汇率市场,试图连通利率、汇率和股票信息,构建对全球信用市场的多方位观测视角。 我们通过Libor,OvernightIndexSwap(隔夜指数互换)和商业票据利率进行美国货币市场观察。本周,美国6月耐用品订单环比初值1%,结束两个月的下跌,6月美国核心资本耐用品订单数据大幅飙涨,显示相关设备支出的稳健增长。TEDSpread和Libor-OIS分别为36.24bp和33.13bp,Libor-OIS较上周继续收窄,回落至今年3月水平,显示美国货币市场流动性充裕。 美国信用债方面,本周MarkitCDX指数显示投资级债券CDS指数下跌6.43%,月度下跌14.68%;高收益级债券CDS指数上涨0.49%,月度上涨1.36%。投资级企业债与国债利差收窄8.09%,高收益级企业债与国债的利差收窄2.57%。 美国利率互换市场是观测利率走势和信用风险的另一个角度。美国经济数据稳健向好,欧盟与美国达成贸易共识,市场风险偏好提升,美国10年期国债收益率本周上涨9bp至2.975%,超过6月初的高点,两个月以来再次逼近3%关口。美国2-10年利率互换利差较上周四上涨6bp,利率曲线显著走陡。 欧洲信用市场观察的角度与美国类似,即货币市场、信用债市场和利率互换市场。本周,欧洲央行议息会议决定维持当前基准利率不变,将保持利率不变至少至2019年夏天。这一表述和上月欧洲央行声明一致。每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份,10月份至12月的月度资产购买规模为150亿欧元,确认QE将在12月底结束。不过,欧央行表示,只要有必要,就将对到期债券进行再投资,再投资将一直持续到QE结束后很长一段时间。欧洲央行行长德拉吉在议息会议之后表示,欧洲经济与贸易相关的不确定性仍然显著,但通胀不确定性正在消退,对欧元区经济状况满意,预计下半年经济强劲增长。欧元利率较上周上涨,2-10年利率互换利率小幅上涨1bp,利率曲线较上周变化不大。欧洲投资级债券CDS下跌9.33%,高收益级债券CDS下跌6.15%。 亚太信用市场的观测同样从货币市场、信用债市场和利率互换市场的角度进行分析,包含了日本、香港、中国大陆、新加坡、印度和澳大利亚六个地区。本周,中国国务院常务会议强调中国稳健货币政策要有松有紧,积极财政政策要更加积极。央行本周一开展5020亿元一年期中期借贷便利(MLF)操作,利率3.30%与上次持平。5020亿元的规模为有记录以来单日最大。中国货币政策转向边际宽松。人民币Shibor-OIS较上周大幅下跌近20bp至89.11bp,创2016年2月以来的新低。中国统计局公布6月规模以上工业企业利润数据,6月规模以上工业企业利润同比增速20%,增速比5月份放缓1.1个百分点,前值为21.1%。1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额33882.1亿元,同比增长17.2%,增速比1-5月份加快0.7%,且国企利润增速最快。同时,IMF发布报告称,中国经济继续表现强劲,而由于金融监管收紧措施的滞后效应以及外部需求的减弱,预计2018年中国经济增长率将小幅下降到6.6%。中国10年期国债收益率小幅上涨3bp至3.548%,流动性宽松的预期压低了短端利率,2年期利率互换利率下跌1.37%,2-10年利率互换利率大幅上涨68%,利率曲线走陡。iTraxx日本指数周度上涨2.14%,iTraxx亚洲(除日本)指数下跌10.26%,iTraxx澳大利亚指数下跌10.36%,CDX新兴市场指数上涨0.40%。 除了利率市场的分析,我们也融合了股票市场和汇率市场的情况。汇率市场方面,通过对美元、日元、人民币和港币的息差基准掉期(BasisSwap)和利差交易的分析,探讨不同地区汇率和利率的变动可能造成的影响,以及风险应对。基于利率分析,从股市和汇率的角度对信用市场观察进行补充。 我们可以通过BofAMerrillLynch(美林)的全球金融压力指数(GlobalFinancialStressIndex,以下简称“GFSI”)来观察市场的整体金融压力。GFSI综合了全球金融市场的风险、对冲需求、投资者流向等因素,对金融压力进行评测。高/低于零的数值表示了市场高/低于常规金融压力的状态。类似的还有流动性风险和主权风险指数。本周,全球金融压力指数、主权风险指数、流动性风险指数下跌,全球金融压力指数和主权风险指数处于负数区间。
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