长生生物疫苗案已历时半月，昨日长春新区公安分局公告称对长生生物18名犯罪嫌疑人提请批准逮捕。民众对医药行业诸多弊病深恶痛绝，商业贿赂、药品品质等行业问题频出不穷，而作为医药行业的销售费用奇高也是诸多关注点之一。新浪财经统计发现，wind医疗保健行业290家医疗保健类上市公司，2017年销售费用高达1772亿元，销售费用最高的前十大公司包括步长制药、上海医药、复星医药、恒瑞医药、华润三九、白云山、健康元、华东医药、云南白药。华润双鹤去年销售费用18.77亿元，位居去年销售费用排名的第20位。

　　华润双鹤2008~2017这十年来销售费用有较大增长，2017年销售费用18.77亿元是2008年销售费用7.5亿元的2.5倍，去年销售费用的增长率是近年来最高点43%。

　　　　此外，销售费用占营业总收入的比重增加较大，去年的销售费用率高达29.32%。

　　　在销售费用递增的同时，研发支出并未大幅增加，2017年销售费用是研发支出的7.6倍。

　　华润双鹤业绩拼凑术：开发支出资本化 收购凑业绩

　　有媒体报道称，2017年，华润赛科的归母净利润为2.68亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为2.57亿元。扣除其从2017年一季度开始纳入合并报表范围的海南中化联合制药工业股份有限公司（后改名“海南双鹤”）实现净利润的4500万元，其实际净利润才2.12亿元。很显然如果没有这笔收购，华润赛科难以完成2017年的业绩承诺。

　　此外，2017年，华润双鹤开发支出增长明显，资本化率显著高于同行，。

　　2017年，外延并购对华润双鹤利润增量贡献颇多。2016年12月21日，华润双鹤公告称，全资子公司华润赛科拟收购海南中化联合制药工业股份有限公司（下称“海南中化”）的100%股权，收购价格为人民币8.5亿元，溢价6.1亿元。

　　海南中化主营产品包括中西药原料和制剂、胶囊剂、化学原料等，截至2015年12月31日的总资产4.16亿元，净资产3.23亿元；2015年实现营业收入1.49亿元，净利润5150万元。截至2016年7月31日，海南中化总资产3.1亿元，净资产2.4亿元；2016年1-7月，实现营业收入9003万元，净利润3285万元。

　　根据转让方承诺，海南中化2016-2018年的净利润分别不低于5000万元、5500万元、6000万元。

　　2017年年报称，2017年3月31日，海南中化工商变更登记手续已完成，更名为双鹤药业（海南）有限责任公司（下称“海南双鹤”）。随之，海南双鹤从2017年一季度开始纳入上市公司合并报表范围。

　　年报显示，2017年，海南双鹤实现净利润5800万元，而华润双鹤净利润为8.43亿元，全年净利润同比增加额为1.28亿元，海南双鹤全年净利润占两者的比例分别为6.88%、45.17%。

　　也就是说，如果没有开发支出资本化及收购并表贡献，华润双鹤2017年净利润根本不可能实现17.89%的增长，剔除这两部分影响的实际增速可能只有个位数，甚至根本没有任何增长。

　　此外，海南双鹤2017年净利润相比承诺值仅高出300万元，算是属于精准达标。上市公司因收购海南双鹤形成账面商誉4.05亿元，减值风险不容忽视。

　　2018年以来，公司并未停止收购步伐：

　　华润双鹤6月4日晚间公告，公司拟以8.48亿元收购华润双鹤利民药业（济南）有限公司40%股权。收购完成后，公司将持有双鹤利民100%股权。另外，公司通过重庆联合产权交易所公开摘牌收购湖南省湘中制药有限公司45%股权，成交价1.44亿元。

　　也是在6月4日，华润双鹤公告称，公司拟通过重庆联合产权交易所公开摘牌收购湖南省湘中制药有限公司45%股权，成交价格为14，387.661万元。

责任编辑：高艳云

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