涪陵榨菜:成本降量价升,净利润率创食品行业奇迹
事件:公司发布2018年中报,实现收入 10.64亿元、归母净利润 3.05亿元、扣非归母净利润3.04亿元,分别同比增长34.11%、77.52%、81.89%。单二季度收入5.56亿...
事件:公司发布2018年中报,实现收入 10.64亿元、归母净利润 3.05亿元、扣非归母净利润3.04亿元,分别同比增长34.11%、77.52%、81.89%。单二季度收入5.56亿元、归母净利润1.90亿元,分别同比增长23.71%、75.87%。 上半年继续量价齐升 公司上半年榨菜收入8.95亿、泡菜0.8亿、其他佐餐开味菜(含海带丝和萝卜产品)0.86亿元,分别同比增长33.29%、34.34%、47.61%,榨菜酱油和其他业务收入分别为120、131万元,下滑16%、43.2%。公司2017年2月上调80g 和88g 榨菜主力9个单品价格15%-17%,但主要受益在17年二季度,今年初主力产品88g 榨菜改成80g、175g脆口榨菜改成 150g、瓶装350g 改成300g 包装,出厂价不变,通过缩包装的方式变相提价10%+,上半年整体销量估算下来增长在15%左右。 二季度收入增速较一季度有所放缓,一是去年一季度由于原料紧缺导致停产断货的基数问题,二是今年一季度叠加了直接+间接双重提价因素、二季度仅间接提价的原因。综合下来上半年仍然保持量价齐升。公司季度末预收款1.39亿,同比增长50.8%、保持较高水平,显示渠道打款积极性。 提价+原料丰产带动毛利率创历史新高,净利率大幅提升公司上半年毛利率55.1%,榨菜、泡菜、其他佐餐开味菜毛利率分别为56.48%、44.39%、50.43%,分贝同比增加8.52、4.33、4.69个百分点。其中单二季度毛利率58.45%同比增加9.34个百分点、创历史新高,除了提价因素外,今年原材料丰产、同比收购价格下降15%+、一季度仍使用去年高价留存原料、二季度开始使用今年新产季原料有关。公司加大低价原料采购、同时也是为了平稳今年原料价格不至于跌幅太大、损害农户积极性、影响来年原料供给和价格,可以看到存货中的原材料库存2.79亿同比增加27.4%,处于较高水平。 公司上半年积极抢夺市场,通过一、大力培育联盟商和发展二、三线城市骨干经销商,收编竞争对手主力经销商,市场网络进一步织细; 二、采取高成本+高价格+高毛利+精品的运行模式,5-7月份开展“大水漫灌”等活动,给予渠道丰厚的促销支持,有效挤占竞品市场份额;三、优化多目标平衡发展模式,标准化陈列、红动中国、体验式营销三大活动常规化投放;四、持续进行品牌打造,建立“乌江”、“惠通”品牌传播标准,并策划推动惠通泡菜、乌江小脆口等新品上市试销。上半年销售费用2.1亿元增长40.72%,销售费用率19.74%、增长近1个百分点,通过标准化管理体系提升效率,管理费用率稳步下降0.2个点至2.9%,毛利率大幅度提升带动净利率提升7个点至28.7%。 盈利预测与评级: 公司作为行业龙头市占率逐年提升,榨菜主力大单品通过挤占竞品份额来拉大与其他品牌的差距,脆口经过多年的培育自15年以来呈现爆发式增长,脆口榨菜今年也调整到主力产品阵营中来作为有力的补充和承接。从去年开始通过落实多目标平衡发展,有效促进高附加值产品和新产品的推广,产品梯队规划清晰。外延酱类领域也在积极推进。辽宁5万吨泡菜基地(萝卜原产地优势)、5.3万吨榨菜扩产(17年已经完成的1.3万吨惠通瓶装生产线技改项目的搬迁)、1.6万吨脆口扩产,也显示公司积极为明后年产能布局。公司一直在引领行业产品的升级去抓住消费升级的势头、改变消费者对于品类的传统认知,培育新的消费场景和习惯。我们提高公司盈利预测,2018-2020年EPS 分别为0.79/0.97/1.16,对应PE 分别为35/29/24,我们提高公司目标价至33元、给予明年35倍PE,维持“增持”评级。 风险提示 提价过快导致终端动销放缓;高附加值产品推广低于预期
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1参股公司在赞比亚拥有1640万吨铜钴渣堆矿资源(合纵科技300477)
- 2省长一行先后参观了厚普股份企业展厅和数字化智能制造车间,听取了公司氢能业务发展介(厚普股份300471)
- 3华字辈中的低价股~多高看一眼(华联股份000882)
- 4长园集团无趣(长园集团600525)
- 5中天科技今天又迎来了难得的日线回调,有人敢买吗?相信很多人不敢买,都怕转跌,都怕(中天科技600522)
- 6首先祝女性朋友“三八节”快乐!写帖前先来回顾一下说客昨帖之预判:还是那句话:现阶(中天科技600522)
- 7炒股只能追随风口,不能太理性,追本溯源人都离不开水和粮食,但,这些股并不(中天科技600522)
- 8中天今天很明显就是借大盘下跌洗盘,尽管大盘收红了,中天也依旧在深水下,主力就是不(中天科技600522)
- 9中天科技在未收盘站上5日线或未阳包阴前暂且只能当下跌趋势对待,维持昨帖之认知,建(中天科技600522)
- 10周一策略:1、2~4个点以下低开,开局就进,等待盘中急拉红4个点左右离场。2、低(中发科技600520)
- 11上周五满仓文一科技,不是没有道理。(中发科技600520)
- 12中发科技它来了(中发科技600520)
- 134月26日收评:A股三大指数今日集体大涨,上涨股票接近4000只,成交量直接爆发(商络电子300975)
- 14现在很多人说茅台酒有金融属性是硬通货,这纯属扯蛋,房产的经融属性不比茅台更强,你(贵州茅台600519)
- 15工行,石油,市值前三争夺战难解难分,今天工行奋力直追,又把石油打败了,想当大王谈(中国移动600941)
- 16贵州茅台最高涨幅3000倍+,价值投资者的福音,10年一遇,下个贵州茅台已产生!(贵州茅台600519)
- 17康美按时发布了年报,标准无保留,随时摘帽(康美药业600518)
- 18我认为我今天的抄底就是一个错误,就算当时在2.02卖了加上手续费我也只是亏个10(康美药业600518)
- 19你们可真是太操心,海南机场又不给你发工资,就哪点股票够精神损失费嘛,我给大家科普(海航基础600515)
- 20今年,海南将锚定封关运作这个目标开展攻坚行动(海航基础600515)
- 21清明假期海南接待游客153.10万人次旅游总收入19.3亿元记者从海南省旅游和文(海航基础600515)
- 22简谈几点感受,在外出差,没在电脑旁,简单写几句吧,欢迎大咖补充:1.03年利润4(天富能源600509)
- 23转让至中新建电力集团,转让价格为7.3元/股,合计约33.71亿元。(天富能源600509)
- 24方威指出,2023年钢铁行业不好,但通过全体员工的共同努力,四家钢厂都盈利了,其(方大特钢600507)
- 25我来分析一下方大特钢吧昨天卖出的人是不理性的怎么说呢,首先方大是属于特钢并不是地(方大特钢600507)
- 26蛮厉害的,小弟,大学时期就进军金融市场,多历练历练!虽不知道你学习的是什(长白山603099)
- 27鹏欣资源索赔案:这次不是“飞”得太高,是“摔”得太狠!(鹏欣资源600490)
- 28中金黄金226万吨露天开采矿山铜价创18年历史新高↑[上涨][上涨]二度季赚大了(中金黄金600489)
- 29中金黄金特大利好来了:内蒙古矿业五十七万吨钼矿钼价近期飙升11%↑[上涨][上涨(中金黄金600489)
- 30中金黄金在美盘上称为皇家黄金喔[上涨]↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨](中金黄金600489)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧