不认可美股估值水平,360拆除VIE回归国内    2017年11月2日,江南嘉捷发布《重大资产出售,置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》,披露公司将要进行重大资产重组,360作价504.16亿元装入上市公司,实现借壳上市。    周鸿祎控制过半股份,仍将是公司实控人    交易完成后,周鸿祎直接持有上市公司12.14%的股份,通过奇信志成间接控制公司48.74% 的股份,通过天津众信间接控制公司 2.82%的股份,合计控制公司 63.70% 的股份,成为江南嘉捷的实际控制人。    360通过提供安全服务获得流量,之后从广告、游戏、智能硬件变现    360的核心技术是安全相关技术,包括核心安全技术和互联网安全技术。360将这些技术打包在不同的安全产品中,并以安装在C端用户PC端/移动端的安全软件作为渠道及流量来源,推出了一系列的信息内容产品,希冀其能提升用户粘性。360的安全产品+信息内容产品所带来的用户、数据和流量最后以广告、游戏、智能硬件作为变现出口。    签订业绩承诺与补充协议,三年高增速扣非净利润对赌    本次交易中,江南嘉捷现股东与360股东签订有《业绩承诺及补偿协议》。360股东承诺,2017-2019年度的合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元。按照今年50倍市盈率计算,其市值可以达到1100亿元。    推荐拥有业务壁垒的龙头公司    因为成长性和业务壁垒,优质公司存在长期投资价值,从比较估值的角度看也存在机会。推荐中科曙光、同花顺、石基信息、华胜天成、广联达。推荐关注浪潮信息、四维图新、华宇软件、新大陆、美亚柏科、东方网力。

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