事件:    10月,按美元计,全国出口同比增速6.9%,前值8.1%;进口同比增速17.2%,前值18.7%;贸易帐381.7亿美元,前值284.7亿美元。    点评:    10月出口同比增速小幅回落,与PMI新出口订单指数表现一致,或与去年同期基数抬升、以及环保限产提前影响国内生产有关。10月,出口当月同比6.9%,低于前值8.1%,部分缘于去年同期基数抬升,另一方面或与国内环保限产提前、对工业生产影响边际增强有关。伴随采暖季临近,环保限产整体趋严,部分区域限产提前,限产整体覆盖范围扩大至8省34市,对工业生产影响边际增强。    海外需求来看,全球经济景气仍处高位,欧元区PMI指数再创近6年新高,外需整体平稳或支持我国出口增速维持较高水平。全球需求来看,10月全球摩根大通PMI指数54.0%,较前值改善0.1个百分点;分国别来看,美国、欧元区和日本等主要发达经济体景气仍处高位,特别是欧元区10月PMI指数58.5%、创近6年新高,指向海外需求整体较好,或将支持我国出口增速维持较高水平。    分地区来看,日本、澳大利亚和欧盟等经济体对我国10月出口增速拉动作用有所提升;分产品来看,高新和机电出口增速回落,仍好于劳动密集型产品。分地区来看,日本、澳大利亚和欧盟对我国出口增长的拉动作用分别提高0.4、0.3和0.1个百分点,美国和韩国的拉动分别下滑1.1和0.3个百分点。分产品来看,高新技术产品和机电产品出口增速有所回落,分别回落6.3和1.0个百分点至7.5%和8.2%,代表性劳动密集型产品出口同比增速回落3.9个百分点至0.5%。    10月,我国进口同比增速17.2%、低于前值18.7%,多项大宗商品进口“量跌价升”,或与近期环保限产趋严影响国内生产、以及10月工作日减少有关。10月,我国多项大宗商品进口数量增速较前值回落,价格涨幅有所抬升。出口回落,一方面或缘于环保限产对国内生产影响边际增强、对大宗原材料需求减少,另一方面与10月国庆和中秋连续放假、工作日较去年同期减少有关。历史经验来看,10月大宗商品进口数量往往出现“季节性回落”现象,并不意味着需求下滑;伴随季节性因素和环保限产对经济扰动的逐步消散,进口景气有望持续。    风险提示:    1.宏观政策出现大幅调整;    2.海外经济回暖不及预期。

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