本周市场动态:动力煤港口价格弱稳运行,焦煤价格继续承压。    动力煤:11月16日秦港5500大卡动力煤平仓价为665元/吨,较上周下降7元/吨,11月15日环渤海动力煤指数报价577元/吨,较上周下降1元/吨。产地方面,本周山西、陕西和内蒙地区下降3-15元/吨。10月以来港口5500大卡煤价从高点722元/吨累计下跌16%至665元/吨,主要由于下游电厂总体处于消费淡季,采购需求转弱,不过本周煤价降幅已有所收窄。目前北方地区已陆续进入采暖季,动力煤需求也在逐步改善,本周六大电厂平均日耗煤量环比上周上涨8%,同时电厂和秦港库存开始逐步下降(秦港库存本周已降至681万吨),电厂库存可用天数降至20天左右。此外,下游拉运积极性也在继续提升,本周秦港锚地船舶和预到船舶数量已回升至100艘以上,而海运综合指数周涨幅达14.5%。未来一段时间,虽然采暖季期间环保限产对高耗能行业开工有一定影响,不过受供热用煤需求支撑,预计动力煤需求仍有望逐步提升;而供给端,11-12月临近年末多数企业以安全生产为主,产地供应增量不大。综合来看,虽然政策和供给端有一定压力,但在需求环比改善的预期下,动力煤价特别是产地煤价压力不大。    冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1610元/吨,环比上周下降40元/吨;本周产地炼焦煤价稳中有降,其中山西晋中、临汾地区下降30-100元/吨,吕梁4号焦煤车板价下降40元/吨,其他主产地基本保持稳定。本周产地喷吹煤价基本保持稳定。本周焦煤价格仍以下调为主,山西地区优质主焦煤价也开始有所松动,不过好的方面在于下游焦炭价格降幅趋缓,山西、河南等地区部分焦企为减少亏损,主动要求提涨50-100元/吨。目前采暖季已经开始,焦化厂限产预期也在趋严,部分焦化厂已处于盈亏平衡边缘,对焦煤采购也在放缓。不过临近与下游签订明年长协合同,山西主流大矿目前库存并无太大压力,11月以挺价为主,预计炼焦煤短期虽然有压力但大跌概率不大。    无烟煤:本周产地无烟价维持稳定。近期无烟煤市场供需弱平衡,民用需求开始逐步增加,未来关注下游行业开工率。    国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌3.4%、下跌0.7%和下跌3.5%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报190.75美元,较上周上涨4.1%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤价格较国内低约51元/吨,动力煤价格贵约26元/吨。    运销数据:本周沿海运价指数上涨14.5%,各航线涨幅在6.2元至8.7元之间,本周秦港吞吐量54.8万吨,环比上涨1.1万吨或2.1%,秦港锚地船舶为90艘,较上周增加21艘。11月17日秦港库存681万吨,较上周下跌1.4%或10万吨,广州港库存242.2万吨,较上周上涨0.8%或1.9万吨。    观点:供给端压力不大,动力煤需求正在回升,关注2018煤炭中长期合同签订。    本周煤炭开采III指数下跌1.8%,跑输沪深3002.1个百分点。煤炭市场方面,本周煤炭市场延续10月以来趋势,动力煤和焦煤价格逐步下跌。其中动力煤方面,本周港口下降7元/吨,降幅较前两周明显收窄趋稳,而本周六大电厂平均日耗煤量环比上周上涨8%,旺季需求增长也在逐步体现;炼焦煤方面,由于钢焦产业链需求有所回落,下游焦炭价格累计下跌400-750元/吨,焦煤整体压力短期略大于动力煤。后期,11-12月为动力煤消费旺季(历年火电发电量环比9-10月增长12%),预计动力煤供给难以快速释放,11月中下旬煤价有望继续稳中向上;而炼焦煤11月进入产业链消费淡季,加上钢厂、焦化厂陆续限产,焦煤需求将进一步萎缩,价格仍有压力。    板块方面,本周发改委印发《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》,对煤炭产运需三方做好2018年中长期合同签订履行工作作出安排。其中,下水煤合同定价将继续参照上年度“基准价+浮动价”的办法协商,基准价由供需双方协商,若不能达成一致意见,仍按不高于2017年度水平执行。11月21日-23日,2018年全国煤炭交易会将在秦皇岛举行,交易会上将组织部分企业集中签订2018年度煤炭中长期合同。综合来看,虽然煤价短期难有明显上涨,但短期动力煤下游需求有望稳中有升,各公司估值已回落至较低水平,价值逐步体现。公司方面,看好低估值的动力煤公司陕西煤业、露天煤业、兖州煤业,炼焦煤公司潞安环能、西山煤电,同时建议重点关注长期受益于煤层气行业增长的蓝焰控股。

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