1、大资管统一监管指导意见:刚柔并济,安全底线。此次规范资管业务的指导意见,旨在统一监管标准,确立资管产品的分类标准、降低影子银行风险、减少流动性风险、打破刚性兑付、控制资管产品的杠杆水平、抑制多层嵌套和通道业务等八大方面,促使资金脱虚向实,增强金融服务实体经济能力,防范系统性金融风险。意见内容刚柔并济,打破刚性兑付、控制杠杆与分级、抑制通道等较为刚性,但允许委外投资一层,且新老划断过渡期较长,则刚中带柔,体现了金融监管以不发生系统性风险的安全底线与原则。    2、对市场影响如何?预期充分,短期有限,中长期重塑行业生态 由于市场对于大资管统一监管预期充分,且此前内审稿流传已久,而近两月的债市快速调整已部分反应大资管监管文件出台预期;同时,此次公开征求意见稿刚柔并济,明显超预期的不多,预计短期对市场冲击有限。中长期而言,由于具体监管细则有待征求意见后完善制定,也难言利空出尽,同时,在大资管统一监管时代下,金融去杠杆去通道破刚兑已大势所趋,金融资产估值泡沫或逐步挤出,不同风险收益要求的资金配置在银行理财、基金、保险、信托、股票间或有迁移,以上资管生态重构趋势下,对市场的中长期影响深远。主动投资管理能力较强的金融机构,或有望在行业重构中胜出。    3、政策及时对冲调控,助力维稳市场。在以上大资管统一监管意见稿出台之际,划转部分国有股权充实社保基金的利好文件及时出台,利于间接扩大社保基金入市潜在规模,同时证监会近几周的新股IPO发行节奏明显减半,以上利好对冲调控下,有望平抑金融监管要求升级出台下的市场波动幅度。    4、近期市场判断:股指阶段高位休整。近期内外压力下股指高位震荡,一外部压力方面,美国税改进度仍有反复,国际原油金属等大宗连续数日下跌,全球风险偏好略有下降,共同促使欧美日等全球主要股指自近十年高位连续回调五六日,海外市场连涨行情降温;二内部压力方面,10月国内经济金融数据悉数低于预期,基本面预期略降,同时中期通胀预期上升下货币政策边际收紧担忧重现,重要会议结束后金融监管发力预期升温,以上外部压力及国内基本面、政策面及监管风险等内部压力下,此前连涨约半年的股市,近期转为大盘指数阶段高位休整,释放个股获利回调压力。    5、中期市场展望:经济稳盈利升,结构性慢牛行情的主趋势未止。宏观经济虽稳中趋缓,但整体平稳与韧性支撑强,且上市公司盈利改善业绩回升、通胀温和反弹但货币政策中性基调边际改善、风险偏好缓慢提升,预计业绩驱动的指数震荡缓升、结构性慢牛行情有望延续,市场短期震荡盘整不足虑。    6、配置建议:短期稳守价值蓝筹,中期布局三大收敛平衡机会    1)短期坚守价值蓝筹,中期布局三大收敛平衡机会。目前行业板块或市场风格间风险收益比趋于均衡,结合上市公司三季报披露及机构持仓季报情况,短期风格仍倾向于价值蓝筹,建议仍可坚守价值蓝筹这一不变的主线,可继续深度挖掘业绩估值匹配的板块与个股,以券商、保险、银行、建筑建材等四大价值蓝筹,及医药、新零售、旅游、食品饮料、家电等绩优消费蓝筹为主。同时,年底国企混改有序突破、雄安新区规划即将出炉,国企改革与雄安新区两大主题可继续参与深挖。    2、中期遵循新时代新矛盾新目标新趋势,聚焦解决人民美好生活的需要与不平衡不充分发展间社会间新矛盾中的主要机会,中期重点布局三大收敛平衡中的价值回归机会:经济结构优化平衡、增长动力转换平衡、PPI-CPI价差收敛平衡的趋势下的中长期确定性受益机会,重点布局先进制造业、现代服务业、中高端品牌消费等三大方向的优质个股;具体包括:1)先进制造业:人工智能、国产芯片与半导体、OLED、5G、电动汽车、新材料等;2)现代服务业:文化传媒、旅游、公寓租赁、医疗健康养老、教育培训、智能物流、财富管理、创意设计、环保、智慧城市等;3)中高端品牌消费:中高端白酒与大众食品、中高级家用汽车、智能家居家电、时尚轻奢消费品等。    主要风险:经济下行超预期、全球货币政策紧缩、国内金融监管政策等不确定性。

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