全年新能源车销量有望突破70万辆,新能源乘用车表现一枝独秀。    今年由于补贴政策明显变化(1、补贴大幅退坡;2、补贴与电池能量密度挂钩;3、非个人用户购买新能源车行驶里程需达3万公里),新能源商用车主要是客车受到明显冲击;而新能源乘用车延续了一直以来的优异表现。    我们预计17年国内新能源汽车产销量达到71万辆,其中乘用车和专用车将有较大增长,而客车同比则会有所下滑。从目前的政策导向,以及各类车型目前的渗透率和潜在的成长空间来看,乘用车将成为后续新能源车主要的增量来源。    全球新能源车发展迎来拐点正当时。    今年以来除了国内新能源乘用车表现亮眼外,一直以来表现较为平淡的海外新能源车销量增速也逐步迎头赶上。17年1-9月,海外新能源车共销售46.3万辆,同比增长48.8%,远高于16年全年22%的增速,与国内新能源乘用车前9月49%的销量增速相当。随着政策端引导的不断深入(国内双积分政策+全球日益严格的油耗法规);供给端整车厂对新能源车的重视程度不断加大,推出更多具有竞争力的车型;需求端消费者对于新能源车的接受程度不断提升,全球新能源车发展有望迎来拐点,进入成长快车道。    新能源汽车运营产业链投资机会梳理。    横向来看,建议关注各细分领域的龙头企业:一方面可以充分受益于行业的快速发展,另一方面随着行业发展逐步规范成熟,格局有望向集中度提升的方向发展,龙头企业由于经营规范,产品竞争力强,还有望获得市占率的进一步提升。纵向来看,上游:资源禀赋强,短期供需关系最为健康。    资源由于具有较大的供给刚性,短期难以放量,供需关系最为健康,相关企业有望受益于价高量增,业绩维持快速增长;中游:看好产业链话语权强,竞争格局好的细分板块。中游板块由于会受到相对强势的上游资源供应商和下游客户的挤压,盈利环境相对较差,因此看好产业链话语权强,竞争格局好的细分板块,看好三元正极材料、电解液和隔膜的细分板块龙头。下游:整车厂话语权有望逐步增强,看好新能源车弹性高的车企。

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