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　　上周A股连续三个交易日上涨后，周四（11月23日）却迎来今年最黑暗的一天：上证指数全天下跌逾2%，失守60日线，创年内最大单日跌幅。创业板指全天暴跌超3%，击穿1800点，两市无一板块上涨，集体下跌。

　　疯狂了大半年之后，以“漂亮50”为代表的大蓝筹股也集体回落。11月23日，贵州茅台下跌2.58%，中国平安下跌4.04%，格力电器下跌4.96%。

　　对于下跌的原因，机构普遍认为A股市场暴跌是蓝筹股的回调所致。

　　中金公司表示，近期投资者风险偏好下降，主要原因是前期市场加速上涨、年底考核期临近，以致对债市收益率上扬、金融监管和去杠杆趋严等因素更加敏感，引发市场回调。

　　国泰君安证券咨询服务分析师何鹏程表示，“指数三连阳后的回调本在情理之中，但从指数的跌幅，及个股特别是绩优蓝筹大面积大跌来看，可能也带有部分非理性因素。白马股由于年初以来积累了较大涨幅，特别是国庆节后涨速有所加快，也引起了市场对白马估值泡沫的担忧。”

　　外资借机抄底

　　市场下跌，资金也在不断流出蓝筹股。《国际金融报》记者据Choice数据统计发现，11月23日市场大跌当天，A股主力资金净流出的股票中，不乏大盘蓝筹股，包括京东方A、格力电器、中国平安、海康威视、美的集团、五粮液等蓝筹股，均遭到资金的抛售。24日，京东方A、中国联通、中国平安等继续遭到主力资金抛售。

　　虽然A股市场的资金都在抛售蓝筹股，但外资居然开始抄起了底。

　　受内地股市拖累，22日刚刚站上30000点的港股，在经历了五连升后，23日跟随内地A股出现震荡回吐的走势，恒生指数失守30000点大关。

　　在A股和港股齐齐下跌背景下，外资却成功抄了底。23日A股下跌当天，北上资金通过沪股通买入81.66亿元，卖出61.54亿元；总成交额143.21亿元，创年内新高，净买入20.12亿元，创出10月10日以来的新高。同时，23日，沪股通结束连续6个交易日净卖出贵州茅台，转为净买入1.67亿元，同时净买入中国平安1.97亿元，净买入招商银行2.35亿元。

　　11月24日，沪股通继续净流入9.44亿元，深股通净流入0.42亿元。沪股通继续净买入贵州茅台2.35亿元，买入中国平安1.21亿元。

　　中长期向上趋势不改

　　从中长线角度来看，何鹏程认为，A股正逐步向成熟市场靠拢，价值投资理念逐渐深入人心，绩优白马依然会是市场的主流品种。

　　何鹏程指出，上周五白马股也大多探底回升，不少龙头尾盘翻红。绩优白马股的这波调整，主要受年底部分基金仓位的腾挪所引发。此外，贵州茅台在消息面影响下，近期的放量下跌对其他高位白马股也形成了一定不利影响，白马短期可能步入阶段性的震荡盘整行情，但从中长线来看，白马股依然会是市场主流品种。

　　“经历周四的大跌后，周五两市整体呈现缩量震荡走势，指数的这波大跌，主要受高位白马股集中回调影响，经济基本面及股市政策面并没有实质利空因素，沪指中线仍有望延续震荡向上趋势。目前阶段可增加对煤炭、有色、钢铁等周期股关注度，后续周期股在供需双重改善预期下有望迎来年内的收官之战。”何鹏程表示。

　　中金分析师认为，下跌因素对情绪的冲击大于实质的利空，市场短期的调整依然是良性的，股市中长期趋势仍将积极。中国优质的消费、科技公司具备明确的产业逻辑和市场空间，其盈利的高增长具有稀缺性，是股市中长期向上趋势的有力保障。市场短期调整不改中长期向上趋势，优质个股的回调将提供配置机会。

　　不过，也有分析师对后市持谨慎看法。

　　国金策略首席分析师李立峰表示，当前机构仓位略有下降，但仓位下降仍有空间。“我们倾向于市场到了‘进二退三’的节奏，为2018年A股市场腾挪空间。”

　　李立峰指出，“从历史上看，市场跨年行情无非两种走势中选一种（我们倾向于2017年会发生第二种）。第一种情况是，有个新的板块带领市场指数突破新高（或博弈金融，或博弈周期）；第二种情况是，没有新的板块异军突起，那么会导致抱团取暖的最后崩掉。由于我们对2018年经济看的相对较淡，且货币政策仍处于‘货币中性’的格局；随着近期‘金融、周期’等板块的异动，我们对后续市场愈发转向偏谨慎。”

　　机构看好行业龙头

　　这一波市场的调整也引起了投资者的恐慌。年末将至，几乎主导了一年的蓝筹股行情还能继续上涨？2018年A股又将何去何从？在近日各家券商机构密集召开的2018年度策略会上，记者发现，对于2018年的市场行情，机构继续看好行业龙头的表现。

　　例如，中信证券认为，2018年A股将是“慢牛”行情，龙头领涨A股的“复兴牛”会贯穿2018年全年。配置上建议先选龙头，再选跑道。关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线。

　　申万宏源证券认为，2018年A股总体稳中向好，成长龙头终归来，“制造”和“创新”将是主线。推荐5G、光伏、高铁、军工和AI投资机会，还有电子和新能源汽车。

　　方正证券首席经济学家任泽平表示，战略看多A股结构性牛市，从风险偏好和无风险利率转向企业盈利驱动，价值投资回归，消费、金融、周期、先进制造、真成长。

　　东北证券首席策略分析师陈殷预测，上证指数有望在2018年上探4000点，配置结构从上游向中下游行业延伸，由新兴领域向制造强国的产业化方向聚焦。

　　（国际金融报记者 吴梦迪）

　　《 国际金融报 》（ 2017年11月27日   第 11 版）

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