【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2017年11月23日,信达大炼化指数涨幅为6.24%,同期石油加工行业指数跌幅为-3.14%,沪深300指数涨幅为6.68%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值等权重平均,编制信达大炼化指数。    近期WTI大涨,近月端价格突破58美元/桶主要与加拿大专美国之间的Keystone输油管泄露而被迫关闭有关。随着输油管道的修复,Keystone将再次投入使用,加拿大向美国的原油出口量将恢复,因此近期WTI大涨只是突发性原油中断造成的短期跳涨,影响不可持续。    美国原油产量目前已达到966万桶/日的新高水平,炼厂原油加工量达到1700万桶/日,炼厂开工率达到90%。美国炼厂原油加工量的增加并不是由于国内油品消费需求增加,而是由于美国国内原油供应增加倒逼炼厂加大原油加工量。    受伊拉克北部库尔德地区独立公投等地缘政治事件的影响,Brent近月端价格一度接近65美元/桶。虽然伊拉克遵守OPEC减产协议,却大幅增加了燃料油(属于成品油)的出口。我们认为,2017年伊拉克燃料油出口量大幅增加主要是由于:在OPEC限制原油生产和出口的前提下,伊拉克改变策略,通过增加国内炼厂加工量,增加燃油等成品油出口量,维持财政收入。    不管是以WTI为定价基准的美国原油供应还是以Brent为定价基准的伊拉克原油供应都处在上升通道中,持续增加的原油供应将推迟全球原油去库存的进程。自2016年以来,我们一直认为,在不出现突发性地缘政治事件的前提下,WTI中枢处于45-55美金/桶,过去1年多的油价走势也符合我们的判断。但是,自2017年9月以来,地缘政治事件多发,油价中风险溢价因素影响加大,WTI近月端价格跳升至58美元/桶,中枢价格(Forward12months)在55美金/桶左右(仍处于我们的判断范围内),中远期贴水已达3美金/桶左右。如果当前地缘政治事件影响持续,且不出现其他重大地缘政治事件,我们依旧坚定认为WTI中枢在2017年内难以实质性突破60美金/桶。    原油价格为58.02美元/桶,布伦特原油价格为63.55美元/桶;天然气价格为2.968美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)

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