错峰全面开启,全国价格普涨。    本周开始北方多地冬季错峰生产陆续开启,随之而来的是水泥熟料供应的减少,加之进入冬季之前下游施工企业赶工,需求开始集中释放,部分地区水泥市场出现供不应求现象,表现最为突出的是河南和山东两省,价格均有大幅上涨,其中河南高标水泥上涨40元/吨、山东上涨60元/吨;南方地区一方面经历前期阴雨天气压制后,目前旺季需求较好,同时受益北方多地停产带来外部需求增量;另一方面受环保影响部分地区熟料生产线停窑限产,叠加江浙等地的限产预期,推动水泥价格大幅提升,其中江苏上涨30元/吨,浙江上涨20元/吨。    华东库存水平再降,开工率保持高位。    虽然本周后半段阴雨天气较多,但下游需求较好叠加多地停限产,华东及中南库存水平均大幅下降。其中华东水泥库存下降4个Pct、熟料库存下降5.7个Pct;中南则分别下降2.1、0.3个Pct。目前华东的水泥及熟料库存均处于历史最低水平,分别为49.14%、51.39%,和2013年同期相比,分别低6.32、0.83个Pct;具体到企业层面,龙头企业也保持了较低的库存水平,如安徽芜湖海螺水泥库存40%、江苏淮海中联60%、湖北黄石华新30%、湖南双峰海螺50%。    此外本周华东粉磨开工率提升5个Pct 至81.4%,预示着下游的旺盛需求。    限产预期加强,华东涨价仍有空间。    此前冬季错峰限产主要在北方地区实施,但随着环保及节能要求的进一步趋严,南方地区的限产措施也在不断强化,如此前安徽部分地区出台超常规措施、江苏11月出台《2017年江苏省水泥行业11-12月份停窑方案》等,此外浙江12月的限产预期也在加强。有别于北方淡季限产,    11、12月仍为华东需求旺季,若江浙限产得以顺利执行,或将加剧目前区域供需格局的偏紧状态,进一步考虑到区域市场所处的低库存水平,由此带来的价格弹性或将较为显著。    需求韧性强,继续推荐细分子行业龙头。    预计需求韧性或将继续显现:一方面低库存下地产投资有望保持稳定;另一方面基建增速也有望回升。此外若排污许可证制度等能顺利执行,也有望带来供给约束的超预期,继续推荐华东水泥龙头海螺水泥,建议关注万年青。    此外继续推荐成长性逐渐凸显的玻纤龙头:中国巨石,以及市占率持续提升的消费建材龙头北新建材、三棵树、兔宝宝、帝王洁具、东方雨虹、伟星新材。

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