一周核心总结:10月份发用电量数据公布,火电受清洁能源挤压再现同比下滑。近期国家能源局和国家统计局公布了10 月份发用电量数据,由于上年同期用电基数较高且用电旺季结束,本月全社会用电量5,130 亿千瓦时,同比增长5.0%;规模以上发电量为5,038 亿千瓦时,同比增长2.5%。    1-10 月全社会用电量累计52,018 亿千瓦时,同比增长6.7%;全国累计发电量达到51,944 亿千瓦时,同比增长6.0%。由于汛期来水偏丰,水电发电回暖明显,累计发电量达到9,234 亿千瓦时,同比增长2.2%。    核电、风电和光伏受益于装机增长、弃风弃光有所缓解等因素,累计发电量分别达到2036、2147 和534 亿千瓦时,同比分别增长18.4%、19.7%和34.1%。火电受水电及其他清洁能源挤压且上年同期基数较高的影响,10 月份完成发电量3,475 亿千瓦时,同比下降2.8%;火电累计发电量为37,993 亿千瓦时,同比增速收窄至5.4%。    环渤海动力煤价格指数连续六期下降,政策力保冬季用煤价格平稳。    本周环渤海动力煤价格指数报收于577 元/吨, 环比下降1 元/吨, 指数连续六期下降, 累计跌幅9 元/吨。当前煤炭行业盈利能力大幅好转,而火电行业利润率已接近历史低点。我们认为在“三去一降一补”的大背景下,煤炭价格继续上涨侵蚀中下游盈利的可能性不大,国家政策也在力保冬季用煤时期煤价平稳,有序释放煤炭先进产能。同时发改委也将煤炭市场价格监管列入当前两大监管重点之一,正在组织力量开展煤炭价格巡查。考虑到年度长协煤合同近期有望签订,长协煤比例有望进一步增加,我们认为后续煤炭价格有望维持平稳或小幅回落,火电行业或将迎来盈利改善的拐点。    建议关注:浙能电力(区域电力龙头,浙江供需向好)、华能国际(火电龙头,业绩存在改善预期)、百川能源(京津冀煤改气标的)。

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