量化视角下的行业轮动    行业轮动是A股市场的核心主题之一,把握行业间的变化规律可能会直接决定策略的收益。本报告主要讨论二个不同时间周期内行业轮动方法:以年度为时间周期行业集群轮动方法、以月度为时间周期行业集群轮动方法。    年度行业集群轮动    机构投资者在资产配置时要求调整频率要相对较低,同时配置行业集中度要求不能过于极端。我们利用行业间的超额收益的秩相关系数,约定同一类的行业之间需要正相关、不同类的行业间不能出现明显的正相关关系,按照这一规则,能够将中信29个行业划分为三类。 市场总是从一个极端走到别一个极端。捕捉到未来上涨的板块非常困难,但可以回避一类过去波动相对高的资产来规避风险。通常拥挤交易的市场表现就是高波动。我们发现用ATR这个指标来度量资产波动幅度具有较显著的效果。    月度行业集群轮动    行业是由许多股票构成的,相比于个股,外部短期突发因素影响对行业的影响明显要小一些。假设其它因素不变,单从这个角度来讲,行业价格动量的持续性要比个股强。而相对成交额代表了行业的分歧程度,如果在相对低的成交额水平就可以产生显著的月度超额收益,说明分歧更低,动量更强,未来更有可能延续 用行业收益1个月的动量,和行业相对成交额1个月的反转,是月度行业轮动策略的主要思路。分歧较低的动量更强,更有可能延续。相较于个股,行业更不易受到外部突发因素的影响,动量延续性更强。    最新观点    17年行业集群推荐:Class1、 Class0(石油石化、煤炭、电力及公用事业、钢铁、建筑、家电、食品饮料、银行、非银行金融、房地产、交通运输) 相对谨慎行业集群:Class-1(轻工制造、机械、电力设备、商贸零售、餐饮旅游、纺织服装、医药、农林牧渔、电子元器件、通信、计算机、传媒综合) 11月超配:地产、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔;低配:通信、计算机、传媒、军工、汽车

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