汽车销量整体增速放缓,部分乘用车、重卡等快速增长    2017年国内汽车销售增速放缓至4%左右,部分乘用车、重卡等细分市场保持景气。    (1)自主品牌乘用车:得益于去年以来投放的SUV新车型的销售表现,吉利、上汽乘用车、广汽乘用车延续良好态势,前10个月销量增长72%/77.7%/41.8%。    (2)日系品牌乘用车:前10个月销量增速达14.7%,东风日产/一汽丰田/东风本田/广汽本田/广汽丰田销量增速均高于行业平均。    (3)豪华品牌乘用车:受益消费升级趋势,一线豪华品牌奔驰、宝马增长27.8%/15.1%,奥迪实现销量反转,二线豪华品牌林肯、凯迪拉克、雷克萨斯、沃尔沃等增长85.0%/58.2%/21.0%/29.9%。    (4)重卡:受货车超载整治、下游基建等因素影响,前10个月累计销量达96.3万辆,增长70.3%,全年销量大概率创历史新高。一汽/东风/重汽/陕汽/福田等销量分别增长81.9%/68.7%/76.3%/87.4%/55.2%。    零部件长期受益国产替代趋势,中短期关注部分细分行业    国内零部件行业逐步实现国产替代是确定性趋势,同时TPMS、尾气处理、自动变速器等细分子行业在中短期内存在需求爆发的可能性。    (1)TPMS:目前国内中低端车型装配率较低,2019年起所有新认证乘用车以及2020年起所有在产乘用车将强制安装TPMS。参考国外经验,强制安装政策或将使产品需求迎来爆发。    (2)尾气处理:排放标准不断收紧,以DPF为例,北京(2016)、深圳(2017)、天津(2017)等地已先后要求重型柴油车或柴油车加装DPF,其余地区也有望跟进。    (3)自动变速器:自动变速器在乘用车市场的渗透率不断提高,但目前国内存在产能缺口,各大主机厂以及主流变速器厂商相应行业趋势均在进行扩产,对上游的齿轮件产品需求形成显著的拉动作用。    关注汽车智能化、轻量化、共享化等前沿领域的发展    政策面上,双积分制的发布对国内汽车制造企业产生向新能源汽车转型的压力,促使国外品牌合资生产电动车、国内市场竞争加剧。新能源汽车的技术革新可参照特斯拉,ADAS和轻量化的发展推动摄像头、激光雷达/毫米波雷达、传感器等核心部件的需求。燃料电池方面,能量密度、快充能力、续航里程等的优势和补贴政策的扶持有望使燃料电池产业化时间点提前到来,实现三条技术路线并存的局面。    投资建议    未来十二个月内,给予汽车行业“增持”评级,主要理由是:我国汽车市场总体上已进入平稳增长阶段,但从千人保有量来看仍有较大发展空间,同时汽车配置的提高、零部件国产化比例的提高和汽车电动化、智能化、互联化等新技术的发展都有助于汽车产业的升级,部分优质的企业仍然可以在行业趋势下而获得快速的发展。 传统汽车方面,国内整车企业中自主品牌占据中低端市场,并有向上突破拓展市场空间的需求,从以往的成功经验来看,竞争力来自于以高性价比车型把握中低端市场需求,如哈弗、五菱等,或是以高于同价位合资车型的配置争取中高端市场需求,如传祺、荣威等,合资品牌的表现与新车型及改款车型的推出密切相关;而商用车企业则更多地依赖于行业周期的波动。零部件企业方面,可关注受益于国产替代、海外拓展、新产品推出、政策推动等主线、业绩具备一定确定性的企业,如精锻科技、双环传动、继峰股份、新坐标等。 新能源汽车方面,由于行业整合趋势尚未结束,同时补贴政策存在不确定因素等原因,可适当关注各细分子行业的行业龙头和具备技术优势的企业,如三花智控(未评级)等。

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