在投资方面不同的投资者对风险有不同的几个解读：
　　
　　1、不确定性
　　
　　2、波动性
　　
　　3、损失
　　
　　“不确定性”这个对风险的解读来自统计学，对估计和分析投资获胜的概率有帮助。这里面比较经典的是芒格对证券市场的理解：证券市场是一个等待标错赔率的市场（只耐心等待标错赔率的公司）；以及凯利公式，用于衡量下注的比例（仓位），巴菲特也是根据这个原理形成了了集中投资的风格。
　　
　　“波动性”这个解读来自于计量经济学对证券价格的分析，用贝塔值衡量。但波动性只衡量历史价格，没有衡量公司的价值，所以，价值投资者不认可用波动性衡量风险。
　　
　　“损失”，是价值投资者对风险的理解，具体说有两类：一类属于本金永远损失的可能性，由此格雷厄姆很注重公司财务报表中资产和负债的水平；另一类属于收益不足的可能性，由此格雷厄姆提出了安全边际的概念，用以给买入的证券足够的升值空间。
　　
　　这里面比较重要的是“低风险不等于低收益”，“高风险也不等于高收益”，价值投资者寻求的正是“低风险高收益的机会”。

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